[质押贷款]质押专利权贷款的燃气表制造商：秦川物联IPO前景成谜

应收账款高企、大量专利撤回、专利权被质押，秦川物联拟科创板上市前景成谜。

近年来，我国天然气的消费需求不断增长，带动了燃气表市场持续增长。随着天然气的进一步普及、阶梯气价政策的推行、信息技术进步，以及燃气运营商对燃气表智慧化管理服务水平需求的提升，燃气表市场规模持续扩大。

日前，经科创板上市委2020年第6次审议会议，已同意智能燃气表制造商成都秦川物联网科技股份有限公司（以下简称“秦川物联”）的发行上市。
来源：公司公告

根据上交所官网显示，秦川物联由华安证券保荐，预计融资金额达4.07亿元。此次公司公开发行股票数量预计不超过4200万股，发行完成后不低于公司总股本的25%。

发现网了解到，秦川物联还存在应收账款高企和大量专利撤回的情形，并且背后还存在多项专利权被质押的风险。

对此，发现网已就相关问题致函秦川物联，但截至发稿，尚未收到公司方面作出的合理解释。

应收账款与营业收入比肩

公开资料显示，秦川物联成立于2001年，所属行业为C40仪器仪表制造业，公司是从事智能燃气表的研发、制造、销售和服务的高新技术企业，主要产品为IC卡智能燃气表、物联网智能燃气表、膜式燃气表、远控智能燃气表及工商业用燃气表。

根据招股书，2017-2019年，秦川物联的营业收入分别为1.61亿元、2.03亿元和2.45亿元，同期实现的净利润分别为979.93万元、4436.94万元和4422.95万元。

值得关注的是，秦川物联的应收账款规模已与营收规模比肩。

2017-2019年，秦川物联的应收账款余额分别为1.14亿元、1.55亿元和1.94亿元，占当期营业收入的比例分别为70.65%、76.29%和79.28%。
来源：招股书

其中，2017年和2018年公司应收账款所占营收比已经接近80%。相较之下，2017年和2018年同行业可比公司的均值分别为52.61%和56.30%，秦川物联的数据分别为行业均值水平的145.01%和140.82%。

由此可见，秦川物联的应收账款占营收比显著高于同行业可比公司均值水平。

然而，这并不是一个好的信号。秦川物联发应收账款余额占比远高于同行业可比公司，这将严重导致营运资金周转的压力较大。

2017-2019年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为3470.50万元、3416.75万元和5329.81万元，报告期三年合计1.22亿元。

如若公司不能有效降低应收账款规模，或应收账款账期进一步延长，都可能存在使公司面临营运资金不足、经营活动现金流量不足、坏账准备增加等风险，从而对公司的生产经营和净利润水平产生不利影响。

大量专利回撤疑含金量不足

据招股书披露，秦川物联的主要产品智能燃气表系列产品融合了机械计量、机电转换、智能阀控、电子计量、信息安全、防爆安全切断等核心技术，公司围绕上述核心技术申请并获授权18项核心发明专利。

截至2019年12月31日，秦川物联拥有的专利包括131项国家发明专利、3项美国发明专利、2项欧洲发明专利、1项日本发明专利、93项国家实用新型专利、1项日本实用新型专利，以及8项外观设计专利。

根据《世界五大知识产权局统计报告》发布的2012-2018年数据及国家知识产权局发布的2019年相关数据，2012-2019年国内发明专利平均授权率为56.77%。

但是，自秦川物联成立以来至2019年12月31日，公司的发明专利授权率仅为47.43%。这也就说明，秦川物联的发明专利授权率低于国内发明专利的平均授权率，并且相差了近10个百分点。

如果公司在审专利无法获得授权或为获得专利授权而缩小保护范围，从而使专利保护范围内的相关技术全部或部分成为公用技术，竞争对手可能因此开发相似或相同的技术及产品，从而削弱公司产品的竞争力优势。

值得一提的是，秦川物联在报告期内还有大量发明专利被撤回。

据悉，秦川物联在2017-2019年撤回的发明专利数量分别为88件、71件和1件，三年累计撤回发明专利数量为160件。

其中，2017年撤回的88件发明专利中有87件是公司基于复合物联网在水、电、气、热领域的应用；2018年撤回的71件发明专利中中有68件是公司基于车联网技术的应用方法。

对于百件发明专利的撤回，秦川物联表示，上述均是基于复合物联网在水、电、气、热领域的应用以及车联网技术的应用方法，是公司对智慧公用事业以及车联网进行前瞻性研发形成的技术成果基础上进行的专利申请，该等技术不涉及在公司现有产品或生产工艺中的具体应用。

上述专利申请撤回后，秦川物联在上述撤回专利中的研发成果会成为公用技术，就不能得到有效保护。

最关键的是其中87件是公司基于复合物联网在水、电、气、热领域的应用，专利的撤回将会严重削弱公司在智慧公用事业的技术与产品布局、技术优势等方面的行业竞争力。

发现网注意到，在专利大量撤回的同时，秦川物联的专利权还存在质押风险。

2019年6月，秦川物联与成都银行股份有限公司龙泉驿支行签订了《借款合同》，贷款金额为1000万元，贷款期限为2019年6月20日至2020年6月19日，由成都中小企业融资担保有限责任公司、邵泽华提供保证担保。

据悉，秦川物联以双向防堵转机构、双向防堵转机电球阀和燃气表（ZL201611025539.8）、燃气表无线功能智能管理方法（ZL201510055308.0）、IC卡智能质量流量燃气表及其管理系统（ZL201510148743.8）、具有阶梯气价功能的智能燃气表系统（ZL201510795758.3）、安全切断型远控智能质量流量燃气表及其管理系统（ZL201510150492.7）五项专利提供质押反担保。

经查招股书，2017-2019年公司涉及使用上述专利的产品所形成的销售收入合计为2852.02万元、6448.26万元及12264.01万元，分别占当期营收比重的17.70%、31.81%和50.07%，所占比重对业绩的影响之大可以想象。

简言之，如果在2020年6月19日前，秦川物联仍无法偿还1000万的银行贷款，上述五项专利权或存在被质权人执行质权的风险。

掐指一算，距离还款日期已经不足两个月，秦川物联能否如期偿还？专利权能否成功回归？发现网将持续关注。

（发现网记者 罗雪峰 汪佳蕊）