[次级抵押贷款]【美国企业杠杆贷款会使经济陷入衰退，美联储欲加强监管】

银行家、企业高管和投资者警告美联储官员不要闭门造车，华尔街金融公司向企业提供的杠杆贷款一直处于轻度监管的状态，而这些杠杆贷款创下了纪录并可能会使经济陷入衰退，从而更难以管理。

随着美国第二大扩张阶段进入后期，人们担心信贷市场的关键部分可能特别容易受到经济放缓的影响，因为负债累累的公司面临更大的违约风险。参与辩论的一些与路透社交谈的人对美联储没有认真对待风险表示沮丧。一位熟悉美联储政策的经济学家表示，美联储有一种直觉，它需要关注这一领域，即杠杆信贷，但它还处于起步阶段，目前还不清楚它发展到什么地步。

参照最糟糕的情况，对比十年前金融危机，或许能看出一些问题。违约可能会破坏大型非银行贷款机构(如私募股权公司和对冲基金)的稳定，美国各行业的就业率恶化，最后经济出现衰退。杠杆贷款通常是针对信用评级较低的负债公司，而且还要担心贷款难以在经济低迷时收回或转售，使借款人和贷款人都面临风险。

国际货币基金组织货币与资本市场部门主管托比亚斯·阿德里安(Tobias Adrian)在接受采访时说，“市场化信贷中介的规模与过去几年的差异很大，而我们并不知道在经济低迷时期会如何表现。”很少有人认为今天的杠杆贷款会引发类似2008年美国次级抵押贷款市场违约浪潮而引发的危机，因为他们专注于经济的一小部分市场，而不是庞大的房地产市场。然而，他们确实冒着风险，一旦经济出现衰退，放贷方和借贷方都会承受违约带来的痛苦。

美联储周三将首次发布一份关于金融稳定性的半年度报告，分析金融体系不同角落的条件，包括杠杆贷款。在经济衰退之后，为了鼓励贷款和投资，从08年金融危机到2015年选择加息的这七年来，美联储将利率维持在接近零的水平，这本身就为不断膨胀的1.12万亿美元杠杆贷款市场做出了“贡献”。

相比之下，根据国际清算银行(Bank for International Settlements)的数据，通过全球金融体系分散到全球住房债务的抵押债券在2007年价值约61万亿美元。总杠杆贷款市场现在大约是2008年的两倍，根据标准普尔/ LSTA杠杆贷款指数，今年迄今为止杠杠贷款规模增长了17%。标准普尔全球的数据显示，59%的垃圾贷款被评为B +或更差，而这次债务狂潮造成的风险很大。

根据与路透社交谈的美联储政策制定者，那些与美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)谈过话的人，以及最近几次与联邦顾问委员会会面的谈话显示，私人讨论越来越多地集中在杠杆信贷的增长及其对整体金融稳定带来的风险上。美联储政策委员会由美联储12个地区指定的银行家组成，与中央银行一同协商货币政策。

例如，一些地区的联邦储备银行总裁已经向企业首席执行官询问他们是否注意到杠杆贷款使用的债务结构在信贷危机中显得特别危险。例如，经常需要续订和退款的贷款可能属于该类别。

根据9月份咨询委员会会议记录，在华盛顿，咨询委员会的一位银行家告诉美联储理事，不受监管的贷款机构正在推动激进的结构，而受到严格监管的银行贷款正在削减。纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯(John Williams)和他在纽约联邦储备银行的一些同事在接受咨询会议时表示，认为美联储不能安全躲过信贷积累和其他风险所导致的经济衰退。

企业信用利差，即企业债收益率与国债收益率之間的差額，已经扩大到投资级和高收益债务的两年高位，通用电气公司就是一个很好的例子。然而美联储和其他监管机构尚未认真考虑信贷息差将进一步上升的情况，促使监管机构强制要求保险公司和其他已购买所谓抵押贷款债券的公司进行清算。

例如，监管机构和银行家不太清楚的一个问题是，谁向非银行贷款人提供了用于杠杆贷款的资金。鲍威尔在本月早些时候的一次公开论坛上表示，美联储一直在关注杠杆贷款的增加，有一些重要的企业借贷值得特别关注。但鲍威尔强调，从更广泛的角度来看，风险相当温和，包括资产价格、银行杠杆以及家庭和企业借贷。

然而，圣路易斯联储主席詹姆斯·布拉德(James Bullard)本周做出了回应，科技泡沫破灭对于今天的企业债务市场来说是一个更合适的参照，而不是2007年左右的房地产市场。