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[次级抵押贷款]对投资者而言,最糟糕的还在后面

火讯财经注:经济增长是股市上涨推动的吗?造成股票熊市是经济衰退原因吗?两者是否存在可以让你及时脱身的相关性呢?对于投资者来说,这是最重要的问题。金融危机即将来临?文章来源:Linkbox链库作者:BertDolmen编译:Winnie

火讯财经注:经济增长是股市上涨推动的吗?造成股票熊市是经济衰退原因吗?两者是否存在可以让你及时脱身的相关性呢?对于投资者来说,这是最重要的问题。

金融危机即将来临?

文章来源:Linkbox链库 作者:Bert Dolmen 编译:Winnie

经济增长是股市上涨推动的吗?造成股票熊市是经济衰退原因吗?两者是否存在可以让你及时脱身的相关性呢?

对于投资者来说,这是最重要的问题,当牛市转为熊市时,他们总是会提出这样的问题。

熊市是因为经济衰退?

目前,投资者听到「只有衰退才会导致熊市」,但这是令人难以置信的错误,也许是有意欺骗的。

我记得 2007 年 3 月 29 日的报纸头条上写道:“伯南克说,看不到经济衰退。” 这指的是当时的美联储主席——本·伯南克。

接着,次级抵押贷款开始了雪崩。在我的惠灵顿信中,我发出了金融危机即将来临的警钟。

几个月后,我决定写一本书《崩溃前奏曲》,预测 2008 年将出现全球危机。当然,现在我们知道已经发生了什么。

但直到 2008 夏末,华尔街分析家才变得谨慎起来。到那时,许多股票已经大幅下挫。标准普尔 500 指数,在 2008 年 7月底之前下跌了 23%,当时分析师们仍在谈论「寻找便宜货」,因为他们认为「没有经济衰退」。

几十年来,我一直写道:“不要把经济和股市混为一谈。”

《福布斯》杂志的一位撰稿人Jerry Bowyer(杰里·鲍耶)对股票与经济增长「相关性」这个话题,做了很好的分析(摘录如下)。他指出,由于相关性的存在,试图证明因果关系方面存在一些重大问题。

他使用了股票收益与 GDP 增长的格子策略的图表。

粗略地看一下就会发现,强劲的经济增长(GDP)与更好的股市表现(股票回报)相关。Jerry Bowyer 指出,正相关系数为 66%,这是很好的。

但它肯定不是证据,也不意味着一个会产生另一个。有人可能会说,一个更强大的股票市场会产生更好的经济。

例如,自特朗普选举以来,美国股市的表现远远超过世界其他地区。 2017 年底,我们看到经济增长加快。难道不能证明,股市上涨可能导致经济增长吗?

我不这样认为。我在经济学课上没有被洗脑,大学两年的经济学课程,让我明白了为什么经济学家们很难做出正确的判断。他们经常出错。我决定获得化学学位,辅修物理学,虽然我不打算将科学作为我的职业。对于那些想在股票市场上交易的人来说,这是一个不错的选择。

在同一时期内,我们可以将这些国家分成五分之一,并按回报率进行排名。

上述图表显示,经济增长与股票表现之间可能存在某种关系,因为 GDP 增长率最高的国家的累计股票市场回报率也最高。一个迅速得出结论的经济学家会说,这是「因果关系」的证明。就像我一样的理科生会问:“经济增长和股市增长这两者的因果关系,还有其他因素吗?” 是的,有。

Jerry Bowyer 正确地指出:“许多事情在股票表现方面都很重要,不幸的是,相当多的事情被大多数投资分析师忽视了:宗教(是的,宗教)、生育率、道德腐败、财产操纵、货币的健全性、产权、债务、税收、政府规模。”

相关性

能否证明因果关系?

我几十年来一直写道,仅仅因为股票与经济增长这两个数据之间存在某种相关性,但并不能证明「因果关系」。

还记得「超级碗指标」吗?华尔街声称,美国橄榄球联合会(AFC)的球队取得「超级碗」的年份,股票市场一般都会下跌。它有很好的相关性。然而,很难证明任何因果关系。

你可以有良好的经济增长,而股票仍然进入熊市。在 1973-1974 年毁灭性的熊市期间,价值线指数暴跌了 80%,而标普 500 指数每个季度的收益都在增长。

这里有许多分析家似乎忽略的事实:当经济和股市都表现良好的时候,中央银行(美国联邦储备委员会)创造的新的「流动性」会刺激经济和股市。

当周期结束时,中央银行减少流动性,导致股票下跌,因为它们作为获得其他用途所需的现金的方式出售。

多曼资本(Dohmen Capital)在过去的 41 年里,利用我们的「流动性和信贷理论」成功地预测了牛市和熊市。

当流动性减少时,就像美联储今年所做的那样,股市最终会疲软,但经济仍有动力,它可能显示 6-18 个月的增长,而股票则进入熊市。

实际上,这些公司没有问题,只是股票价格有问题:即它们被高估了。

看看一些最受欢迎的股票,以及它们几个月前从高峰期跌落的情况:

· Facebook(FB)( – 36%)

· 亚马逊(AMZN)( – 27%)

· Netflix(NFLX)( – 36%)

· Alphabet(GOOG)( – 21%)

· Apple(AAPL)( – 20%)

· Nvidia(NVDA)( – 44%)

下跌 20% 或以上,通常被认为是股票的熊市。

当人们普遍认识到经济衰退时,投资者的投资组合已经遭受了巨大的损失。

在这个阶段的循环中,没有认识到这一点,会花掉你一大笔钱。这正是我们自 1 月份市场高峰以来,一直向惠灵顿信件的客户解释的。

在 10 月份股市暴跌之前,股价被高估了很多,标准普尔 500 指数的平均市盈率高于 25,而一个「正常」的市盈率在 14 左右。这表明,指数的 35%- 40%的下降,可能是「正常化」的必要条件。

这表明市盈率将远低于「正常」,大多数投资者的损失将更大。许多股票可能会下跌 50%至 80%,以回到他们的「公平估值」。

永远记住:“相关性,不能证明因果关系。”

注:作者 Bert Dolmen(伯特·多曼)是多曼资本研究集团(Dohmen Capital Research)的创始人兼总裁,该公司40多年来,一直为全球的交易员和投资者提供市场时机,多曼利用先进的技术分析,结合信贷市场分析,检测市场和行业的重大转折。

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