[怎样贷款]1800亿“巨型民营集团”转型6年后，负债规模和财务杠杆双降

“巨型民营集团”泛海控股，自2014年确定转型以来，已从一家房地产公司变身为金融为主业的综合性企业。2019年其在盈利能力上升的同时，财务杠杆和负债规模双降。

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盈利能力上升

4月28日晚，泛海控股（000046.SZ）披露年报显示，2019年实现营业总收入125.02亿元，同比增长0.79%；实现归属于上市公司股东净利润10.95亿元，同比增长17.62%；基本每股收益0.21元。
年报主要财务数据

可以看出，在大金融转型战略指导下，泛海控股报告期内整体运营稳中有进，归母净利润提升明显，尤其是金融业务板块业绩亮眼。

《小债看市》统计，目前泛海控股国内存续债券12只，存续规模为113.38亿元，兑付压力主要集中在1-3年内。
存续债券期限分布

另外，泛海控股还存续5只境外债券，存续规模为9.71亿美元。

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降负债 去杠杆

据官网介绍，泛海控股成立于1989年，1994年在深交所挂牌上市，主要业务为房地产、金融、能源、综合投资、资本经营等。
泛海控股官网

从股权结构上来看，泛海控股的控股股东为泛海控股，持股比例为68.49%，穿透后公司实控人为卢志强。
股权穿透图

2014年，为摆脱单纯依赖房地产业务的发展模式，泛海控股开始大力发展金融、战略投资等业务板块。

转型6年来，泛海控股金融和房地产业务已成为支撑经营业绩的主要业务，且金融业务占比持续提升，2019年金融板块实现营业收入96.29亿元，同比增长30.18%；实现净利润15.94亿元，同比增长25.26%。

以民生证券、民生信托和亚太财险“三驾马车”为代表的金融板块，全年营收在泛海控股总营收中占比超77%，这已是金融营收占比连续两年远超地产业务。

值得注意的是，金融板块中的证券业务营收增幅最为亮眼，由2018年14.99亿元增长至28.75亿元几近翻倍，同时毛利率也大幅提升。
营业收入构成

可以说，泛海控股已经从一家房地产公司变身为金融为主业的综合性企业。2020年1月经证监会核准，泛海控股行业分类已由“房地产业”正式变更为“其他金融业”。

截至2019年年末，泛海控股总资产1778.72亿元，总负债1447.65亿元，净资产331.07亿元，资产负债率为81.39%。

值得注意的是，2019年泛海控股资产负债率和负债规模双降，2018年其资产负债率为86.6%；另外其非金融板块有息负债规模从1102.51亿元降至738.83亿元，降幅达33%。
资产负债率趋势

《小债看市》分析债务结构发现，泛海控股主要以流动负债为主，占总负债比为71%。

截至2019年年末，泛海控股流动负债有1021.21亿元，其中短期借款166.67亿元，应付票据及应付账款53.46亿元，一年内到期非流动负债261.74亿元。

除此之外，泛海控股还有非流动负债426.44亿元，其中长期借款211.45亿元、应付债券182.68亿元，上述两项指标较2018年均有较大降幅。

在外部融资方面，泛海控股期末融资余额为833.92亿元。其中银行贷款306.36亿元，票据53亿元，债券241.83亿元，非银贷款138.73亿元，信托融资73.43亿元以及其他融资20.57亿元。

按融资期限统计，其中1年内的融资占比较高有430.53亿元，1-2年的融资有208.25亿元；按融资成本统计，票据融资成本最低，平均融资成本8.64%。
融资情况

在银行授信方面，截至2019年年末泛海控股授信总额为393.09亿元，未使用授信额度为130.99亿元，财务弹性良好备用资金较充裕。
银行授信情况

总得来看，由于长期借款以及应付债券等非流动负债的减少，泛海控股整体负债规模和财务杠杆有所下降。

随着业务转型深入推进，2019年以来泛海控股陆续出售北京、上海和美国旧金山地产项目，进一步剥离房地产业务，未来作为一家金融公司，泛海控股的成长性颇具想象空间。

03

金融布局

2020年年初，为进一步做强金融板块，泛海控股正式启动为金融板块引入战略投资者。

截至4月底，民生证券已引入15名投资者参与公司增资扩股，不仅进一步做强资本实力，同时融合多方资源的股权结构也有利于民生证券实现进一步发展。

值得注意的是，民生证券投行业务优势得到巩固提升，年内IPO保荐企业数量、科创板上市承销保荐收入金额、已报会在审IPO项目数量等指标位居行业前列。

今年2月，民生证券旗下民生基金获得中国证监会核准设立，泛海综合金融服务板块又添一军。
民生证券官网

在信托业务方面，2019年民生信托实现营业收入23.44亿元，实现净利润9.33亿元；保险业务方面，亚太财险车险业务突出品质导向、科技赋能，非车险业务不断扩大规模，保费收入同比增长28.20%。

此外，年内泛海新获取特定目的信托受托机构资格、投资管理人受托管理保险资金资格等多项金融业务经营资质。

2020年是泛海控变更为金融行业的“元年”，随着经营与盈利能力的不断提升，以及资产负债结构的持续优化，泛海控股的金融业务将更具活力，资本实力将更加游刃有余，业绩的持续增长值得期待。