[银行短期贷款]【华泰宏观点评10月信贷数据：社融超预期回落 期待降准】

11月13日周二，中国央行公布金融数据显示，10月金融数据全线不及预期：当月新增人民币贷款环比腰斩，社融规模增量不及前月1/3且创2016年7月来新低，M2持平今年6月创下的历史最低增速。10月份人民币贷款增加6970亿元，前值13800亿。华泰宏观李超团队点评10月份信贷金融数据时表示，社融超预期回落，期待央行降准！

以下为具体点评：

【企业信贷新增较少，导致信贷低于预测】央行数据显示，10月份人民币贷款增加6970亿元，同比增长13.1％，低于我们预测（8000亿元，13.2％）。分部门看，住户部门贷款增加5636亿元，其中，短期贷款增加1907亿元，中长期贷款增加3730亿元；非金融企业及机关团体贷款增加1503亿元，其中，短期贷款减少1134亿元，中长期贷款增加1429亿元，票据融资增加1064亿元；非银行业金融机构贷款减少268亿元。企业贷款10月份新增较少，企业票据贴现挤压企业短期贷款新增，我们认为主要原因仍是银行负债压力较大。

【表外融资净减少，拖累社融数据】10月份社会融资规模增量为7288亿元，同比增速10.2％，低于我们预测的数值（12000亿元，10.6％）。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加7141亿元，同比多增506亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少800亿元，同比多减756亿元；委托贷款减少949亿元，同比多减992亿元；信托贷款减少1273亿元，同比多减2292亿元；未贴现的银行承兑汇票减少453亿元，同比多减465亿元；企业债券净融资1381亿元，同比少101亿元；地方政府专项债券净融资868亿元，同比少447亿元；非金融企业境内股票融资176亿元，同比少425亿元。我们认为，目前出台政策仅能遏制信用负向传导，不能有效释放信用。

【地产全面调控，M1增速创本年新低】10月末，M2同比增长8.0％，低于我们预测值8.3％，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和0.9个百分点；M1同比增长2.7％，增速分别比上月末和上年同期低1.3个和10.3个百分点，增速创本年新低。我们认为，M1增速较低，主要原因是我国房地产调控已经逐渐由“因城施策”逐渐向全面调控转变，三四线城市不再鼓励货币化安置，全国商品房销售增速下滑导致的货币活化下降，导致10月份非金融企业存款减少6004亿元。